Las exportaciones de gas natural de Estados Unidos están comenzando a tener problemas, con docenas de envíos cancelados debido a la débil demanda.
Según S&P Global Platts, aproximadamente 45 cargas de GNL programadas para exportación en julio desde puertos estadounidenses fueron canceladas recientemente por los clientes. Aproximadamente la mitad de ellos están conectados a las dos terminales de exportación de Cheniere Energy en la costa del Golfo.
Las cancelaciones son aproximadamente dos veces más altas para julio que para junio. Según Platts, eso reduce el volumen de gas exportado desde los EE. UU. En aproximadamente un tercio.
Como es el caso del mercado del petróleo, el mercado mundial del gas natural está sufriendo el peso de la pandemia, con una fuerte disminución de la demanda. Pero algunas de las condiciones son diferentes entre el gas y el petróleo.
Una ola de suministro adicional de GNL en 2019 deprimió el mercado incluso antes de la recesión económica mundial.
Los precios del GNL en Asia se han estado negociando a niveles extremadamente bajos durante meses, pero la pandemia ha hecho que los precios bajen aún más. El marcador Platts JKM, los precios del GNL en Asia oriental, cayeron a $ 2.125 / MMBtu para entrega en julio.
A esos precios, los márgenes spot están en territorio negativo, según Platts. Con los precios de Henry Hub cotizando a alrededor de $ 1.70 / MMBtu, el costo de licuefacción y transporte, unos pocos dólares adicionales por MMBtu, significa que no es rentable exportar.
Sin embargo, para muchos exportadores, sus envíos están sujetos a contratos fijos a largo plazo a precios más altos. Eso los aísla un poco. Pero la tasa creciente de cancelaciones sugiere que los compradores están dispuestos a pagar una multa por no cumplir con esas obligaciones, una señal de un mercado con exceso de oferta.
“Los precios a plazo actuales indican que el GNL de EE. UU. Se ha quedado sin dinero al menos hasta septiembre. Las cancelaciones de carga adicionales seguirán «, dijo Matthew Shruhan, analista senior de IHS Markit, en un comunicado. La firma dijo que «el proceso por el cual esta reducción en la producción de GNL de EE. UU. Equilibrará el mercado global no será fácil».
IHS denominó a los EE. UU. Un nuevo «productor de swing» de GNL, que conlleva una conexión demasiado positiva. Esa es solo una manera elegante de decir que el GNL de EE. UU. Es el menos duradero durante una recesión; el más rápido para cerrarse. Cuando el mundo ve un exceso de oferta y los precios bajos del mercado exigen reducciones, las cargas estadounidenses corren el riesgo de desconectarse primero.
Por supuesto, la historia no termina ahí. Las cargas de GNL canceladas significan una menor demanda del gas subyacente. Goldman Sachs presentó un escenario hipotético en el que un adicional de mil millones de pies cúbicos por día (Bcf / d) de exportaciones de GNL de EE. UU. Que sufren cancelación se traduciría en una oleada de gas desviado al almacenamiento, que a su vez, conduce a una disminución de $ 0.40 / MMBtu en los precios del gas natural Henry Hub.
Pero la presión a la baja de los precios podría ser «compensada por una producción inferior a la esperada», escribieron analistas de Goldman en un informe del 20 de mayo. Traducción: las cargas de GNL canceladas podrían obligar a los perforadores de gas de esquisto a reducir la producción.
Mientras tanto, en un informe separado, el banco de inversión Morgan Stanley dijo que el mercado de GNL está cambiando a un mundo de «precios estructuralmente más bajos».
Después de caer ~ 40% en 2019, los precios en Europa y Asia han caído otro 55-60% en lo que va del año ”, escribió el banco, un contexto negativo que se estableció antes de la pandemia global. «De acuerdo con nuestras expectativas, la combinación de clima templado y pérdida de demanda de Covid-19 ha agregado más presión a una configuración 2020 ya frágil».
No solo los precios son más bajos, sino que las diferencias entre los precios en varias partes del mundo son mucho más estrechas. Eso revierte toda la lógica de licuar gas en una parte del mundo, enviándolo a todo el mundo donde puede volverse gas y quemarse.
«A largo plazo, el colapso de los precios del petróleo ha provocado una ola de recortes de gasto de capital y retrasos en los proyectos de GNL, reduciendo sustancialmente la probable sanción del proyecto en los próximos 1-2 años», agregó Morgan Stanley. El banco dijo que el exceso de oferta podría comenzar a disiparse en 2022, acercándose a algo parecido a un saldo.
Pero otros ven un retroceso más a largo plazo en la inversión. «No vemos ninguna capacidad de exportación norteamericana adicional sancionada en la próxima década», dijo Ross Wyeno, analista de GNL de S&P Global Platts, al FT.