La industria petrolera de Estados Unidos se enfrenta a un colapso sin precedentes y, a medida que la economía mundial enfrenta su peor recesión desde la década de 1930, es probable que la industria no se recupere a los niveles previos al choque nunca más.
Se acabó el juego para la mayoría de la industria petrolera de Estados Unidos. Los precios se han derrumbado y el almacenamiento está casi lleno. La única opción para muchos productores es cerrar sus pozos. Eso significa que no hay ingresos. La mayoría tiene una deuda considerable, por lo que la bancarrota es la siguiente.
Peggy Noonan escribió en su columna recientemente que “este es un nivel nunca antes visto de calamidad económica nacional; la historia no se hace más grande que esto «. Esa es la visión superficial.
El coronavirus lo ha cambiado todo. Cuanto más dure, menos se parecerá el futuro al pasado.
La mayoría de las personas, los encargados de formular políticas y los economistas son ciegos a la energía y, por lo tanto, no pueden comprender completamente la gravedad o las consecuencias de lo que sucede.
La energía es la economía y el petróleo es la porción más importante y productiva de la energía. El consumo de petróleo de Estados Unidos está en su nivel más bajo desde 1971, cuando la producción era solo alrededor del 78 por ciento de lo que era en 2019. Al igual que el petróleo, la economía … bajó.
La vieja industria petrolera y la vieja economía se han ido. La combinación energética que subyace a la economía será diferente ahora. Es poco probable que la producción y los precios del petróleo recuperen los niveles de finales de 2018. Las fuentes renovables se retrasarán junto con los esfuerzos para mitigar el cambio climático.
Es realmente malo
La demanda mundial de líquidos en 2020 puede promediar 20 mmb / d menos que en 2019 (Figura 1). Esta estimación es realmente un experimento mental porque es imposible saber qué oferta y demanda hay en el presente mucho menos en el próximo trimestre o más. Este es un momento de inimaginable flujo e incertidumbre porque nadie sabe cuánto tiempo se deprimirá la actividad económica, cuánto tiempo llevará recuperarse o si se recuperará.
La estimación en la Figura 1 difiere de la mayoría de los pronósticos en dos formas importantes. Primero, creo que la oferta caerá mucho más rápido que la mayoría de las otras fuentes. Esto se debe a que el almacenamiento pronto estará lleno y cerrar la producción será la única opción para muchos productores.
Segundo, dudo que haya una recuperación de la demanda en el tercer trimestre a pesar de la reapertura de negocios en el segundo. Eso es porque estamos en una depresión global. El desempleo seguirá siendo alto y los consumidores se verán afectados por la falta de ingresos durante los meses de cuarentena. La verdad es que dudo que la demanda se recupere alguna vez.
Las economías se reiniciarán lentamente. Una analogía útil es estar en un semáforo detrás de 25 autos detenidos. La luz cambiará de verde a rojo antes de que su automóvil comience a moverse. Puede tomar varios cambios de luz antes de llegar al otro lado de la intersección.
El consumo de Estados Unidos ha caído alrededor del 30 por ciento de 20 mmb / d en enero a 14 mmb / d en abril. El consumo de las refinerías ya es un 25 por ciento más bajo que en el primer trimestre del año y disminuirá aún más a medida que disminuya el consumo. Las refinerías se cerrarán.
La mayoría de las refinerías estadounidenses requieren petróleo crudo intermedio y pesado que debe importarse. Pocos grados de petróleo de los EE. UU. Pueden usarse para producir diesel sin mezclarlos con aceite importado. Esto se debe a que son demasiado livianos para contener los compuestos orgánicos que se necesitan para fabricar diesel. Rediseñar las refinerías no cambiará esto.
El sistema mundial de extracción, envío y distribución de recursos naturales depende del diésel. A medida que las refinerías cierren y se produzca menos diesel, habrá menores niveles de extracción de recursos naturales, menos fabricación y menos compra de bienes.
El diesel no se puede producir sin primero producir gasolina. Estados Unidos ha tenido un excedente de gasolina desde finales de 2014 y el excedente actual es el más alto en 5 años.
La demanda de diesel es menos elástica que la demanda de gasolina debido a su papel crítico en el transporte pesado. ¿Qué pasará con el exceso de gasolina producida si el almacenamiento está lleno? ¿Se quemará?
Aquellos que ven una oportunidad de energía renovable en la desaparición del petróleo necesitan pensar de nuevo. La fabricación de paneles solares, turbinas eólicas y automóviles eléctricos depende del diésel a lo largo de la cadena de suministro, desde la extracción hasta la distribución de productos terminados. Un mundo en depresión económica pasará por defecto a los combustibles más baratos y productivos. El petróleo será barato y abundante durante mucho tiempo. Habrá poco dinero o apetito por los cambios masivos de equipos que requieren las fuentes renovables. El cambio climático no será alto en la conciencia de las personas que luchan por sobrevivir.
La Figura 3 es otro experimento mental en el que utilizo el recuento y la producción ajustados de plataformas petrolíferas para estimar los niveles futuros de producción en los EE. La trayectoria normal es una estimación de cómo la producción podría disminuir a medida que las plataformas están inactivas por falta de inversión de capital. Sugiere que la producción ajustada de petróleo podría disminuir en aproximadamente un 50 por ciento de 7 a 3.5 mmb / d para julio de 2021.
La trayectoria de cierre sugiere que la escasa producción de petróleo puede caer por debajo de 3 mmb / d en junio de este año. Dado que el petróleo apretado representa aproximadamente el 55 por ciento de la producción de los EE. UU., La producción total de petróleo crudo y condensado podría disminuir de 12 mmb / da 5.5 mmb / d para fines del primer semestre de 2020. Esta estimación es mucho más agresiva que las previsiones de EIA porque EIA no ha modelado adecuadamente la velocidad de cierre en producción con niveles de almacenamiento completos.
La energía es la economía
El producto interno bruto (PIB) es proporcional al consumo de petróleo (Figura 4). Eso es porque el petróleo es la economía. Cada aspecto de la producción y el uso de bienes y servicios requiere la quema de energía fósil. Hay aproximadamente 4.5 años de trabajo humano en un barril de petróleo (N. J. Hagens, comunicación personal y The Oil Drum). Ninguna otra fuente de energía se acerca a ese nivel de densidad de energía.
El economista Lawrence Summers advirtió que el sistema financiero de Estados Unidos puede colapsar debido a incumplimientos en cascada. Aproximadamente el 25 por ciento de los inquilinos estadounidenses no pagaron a sus propietarios y el 23 por ciento de los estadounidenses no pagaron la hipoteca en abril. Cuando las personas no pagan a sus acreedores, los acreedores a su vez no pueden pagar a sus acreedores. A modo de comparación, una tasa de incumplimiento hipotecario del 28 por ciento contribuyó al colapso financiero de 2008.
Joseph Stiglitz explicó recientemente que la pandemia actual afectará más severamente al mundo en desarrollo que a los países desarrollados. Podría conducir a problemas de migración masiva que podrían empeorar las dislocaciones de los últimos seis años fuera de África y Medio Oriente.
Agacharse hacia Belén
Muchos probablemente encontrarán mi análisis demasiado pesimista. Los mercados de petróleo crudo no lo hacen. Los precios negativos de futuros del WTI la semana pasada no pudieron haber enviado una señal más fuerte para que los productores cesaran y desistieran.
Grandes segmentos de la industria petrolera de EE. UU. Tendrán que nacionalizarse antes de que termine el año. El precio del petróleo es demasiado bajo para justificar el costo de extracción, incluso si el almacenamiento estuviera disponible. Sin embargo, el valor del barril de petróleo es de 4.5 años-hombre de trabajo y ese multiplicador de productividad será esencial si la economía de los Estados Unidos quiere evitar el colapso o para que se recupere si el colapso es inevitable.
Estados Unidos se ha involucrado en la práctica tonta de drenar a Estados Unidos desde el comienzo de la escasa producción de petróleo hace una década. Hubo un valor hasta el punto de que el petróleo nacional sustituyó al petróleo ligero importado, pero exportar más fue tonto. Eso es cierto especialmente ahora que el petróleo de otra persona será barato de comprar por años.
Hay pocos momentos en los que realmente podemos decir que las cosas son diferentes ahora. Este es uno de esos momentos. No sabemos qué forma horrible puede tomar el futuro, qué bestia áspera se inclina hacia Belén para nacer.
El juego ha terminado por el petróleo. Deberíamos poner toda nuestra atención en salvar la economía.
Espero que aprendamos a ver lo que está sucediendo como una oportunidad para simplificar y aprender a estar satisfechos con no más de lo que necesitamos. Es poco probable que tengamos muchas opciones.