Después de 2008, se nos prometió que el hecho de que la deuda, el crédito y el apalancamiento eran demasiado grandes para quebrar era historia. Covid-19 expuso la cultura de Wall Street de «Caras que gano, colas, me rescatas». Eso no es capitalismo, es extorsión.
¿El nuevo récord de la globalización es una aldea Potemkin llena de campos minados? En 2020, los mercados financieros han establecido numerosos récords. En enero, en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, el famoso jefe de Bridgewater y administrador de fondos Ray Dalio dijo a una audiencia de CNBC que «el efectivo es basura» y alentó a los televidentes a «comprar el baño». Luego, fue tan lejos como para advertir a los inversores «que no vendan acciones». En febrero, como si fuera una señal, todos los índices bursátiles se elevaron obediente y eufóricamente a nuevos máximos históricos. Si alguna vez sonaban las alarmas para advertir cómo las valoraciones estratosféricas impulsadas por doce años de imprudentes «medidas de emergencia temporales» del banco central podrían indicar un tope del mercado, la arrogancia de Dalio en Davos ciertamente calificó. El presidente Trump resumió claramente el top espumoso del mercado en solo doce palabras.
Nueve días después del «tweet del mercado alcista» de Trump, comenzó un colapso sin precedentes que convirtió rápida y violentamente el mercado alcista más largo de la historia (2009-2020) en un mercado bajista que envió índices que cayeron más del 20 por ciento en menos de un mes, otro récord. El colapso del toro fue más rápido que en 1999 y 1929.
En 2007, la Gran Crisis Financiera (GFC) acabó con Bear Stearns y Lehman Brothers. La crisis evisceró la capacidad de los ahorradores prudentes para ganar intereses. Ben Bernanke, el jefe del Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos en ese momento, le dijo al mundo que los problemas de incumplimiento de las hipotecas de alto riesgo «no dañarán gravemente la economía». Continuó diciendo «la deuda subprime está contenida». Bernanke estaba equivocado, muy equivocado. Los incumplimientos en las hipotecas de alto riesgo activaron el GFC, llevando a la bancarrota a muchas instituciones sobre apalancadas a pesar de billones de rescates respaldados por los contribuyentes.
En 2017, la jefa de la Reserva Federal, Janet Yellen, aseguró a los mercados mundiales que «los bancos son mucho más fuertes debido a la supervisión de la Reserva Federal, los mayores niveles de capital y otras medidas …». No veremos otra crisis financiera en nuestras vidas ”.
¿Entonces qué pasó? Desde la globalización, el mundo no ha experimentado choques simultáneos de oferta y demanda. El «shock Coronavirus» encendió un yesquero empapado de liquidez. Las políticas del banco central han inflado burbujas de activos en los mercados de acciones, bonos, propiedades y crédito. Las mandarinas en los bancos centrales redujeron las tasas de interés a mínimos de seiscientos años. Las políticas incluyeron programas de rescate bancario de billones de dólares y flexibilización cuantitativa ilimitada (impresión de dinero), así como políticas de tasas de interés cero y negativas destinadas a crear una demanda agregada. Después de cientos de recortes de tasas en los últimos doce años, ¿han funcionado las políticas? No, no lo han hecho. Estas políticas han fallado y solo han ayudado al 0.01 por ciento
¿Qué han logrado las tasas bajas récord? Saqueo corporativo. Los recortes y rescates de tasas permitieron a las corporaciones pedir prestados cantidades récord de efectivo y llevar a cabo programas masivos de recompra de acciones. Permitió a las corporaciones enriquecer los paquetes de compensación de CEO a expensas del crecimiento futuro y la creación de empleo, permitió la mala inversión en corporaciones zombies de miles de millones de dólares que son todas deudas sin ganancias, y creó una brecha récord de desigualdad de riqueza.
Esta vez es diferente, pero no como piensas. El desempleo está a punto de dispararse a más del treinta por ciento, ayudando a que el PIB caiga en picado al cuarenta por ciento o más. El mundo está lleno de montañas de deudas y muy pocos activos que pueden generar efectivo. Como resultado, los bancos centrales están en pánico. El nuevo jefe del Banco de Inglaterra ha prometido «hacer lo que sea necesario», una línea obsoleta de Mario Draghi que funcionó para el Banco Central Europeo durante el GFC pero que ahora no funcionará. Los bancos están contra las cuerdas y sus clientes van a la quiebra. Se acerca un tsunami de incumplimientos. Las bazucas de los banqueros «Lo que sea necesario» son impotentes y solo gotean o fallan. En otras palabras, no se aprendieron lecciones del GFC. Los volúmenes recientes de BBB, bonos basura y compras de préstamos apalancados que resultaron de los perseguidores de acciones que lucharon para comprar cualquier basura con rendimiento fue extraordinaria. La estrategia Lo que sea necesario permitió el comercio de paridad de riesgo que funcionó hasta que explotó, productos derivados tóxicos, pensiones con fondos insuficientes, todo lo cual resultará en pérdidas catastróficas por parte de los especuladores de Wall Street.
Los locos están dirigiendo el asilo. La impresión de dinero, los rescates ilimitados, las manipulaciones del banco central y «comprar el chapuzón» ya no funcionan. Mantenga su polvo seco y espere a que el polvo se asiente.