Ha sido una década difícil para los comerciantes de energía y un 2019 aún más duro, con acciones de energía en el S&P 500 con un rendimiento inferior enormemente a sus contrapartes.
La montaña rusa para los precios del petróleo no es exactamente un fenómeno nuevo. El mercado del petróleo es famoso por sus repetidos ciclos de auge y caída. Pero el azote que las reservas de energía han recibido en los últimos años es particularmente notable.
Como señala Reuters, la energía ha sido el sector de peor desempeño en el S&P 500 este año, también el peor desde la elección del presidente Donald Trump en 2016, y también el sector de peor desempeño en la última década.
Si bien el bajo rendimiento ha estado sucediendo durante bastante tiempo, la desaceleración de este año es especialmente mala. El S&P 500 ha subido casi un 15 por ciento este año, mientras que la porción de energía de ese índice ha bajado más del 3 por ciento. Eso ocurre incluso cuando los precios del petróleo son más altos que donde estaban a principios de año. Puede ser difícil de recordar, pero WTI se cotizaba a mediados de los $ 40 a principios de 2019, y Brent estaba a mediados de los $ 50.
Incluso la pérdida del 3 por ciento para el S&P 500 Energy oscurece algunos malos resultados. Concho Resources ha disminuido en un tercio desde el comienzo del año, y la mayoría de las pérdidas se produjeron después de que reportó sus ganancias del segundo trimestre a fines de julio. Whiting Petroleum ha perdido casi el 70 por ciento de su valor.
Incluso Pioneer Natural Resources, a menudo citado como uno de los mejores perforadores independientes de esquisto bituminoso en el Pérmico, ha bajado un 10 por ciento en lo que va del año. EOG Resources ha arrojado un 20 por ciento.
Las grandes petroleras no se han librado, aunque sus pérdidas son mucho menos llamativas que el esquisto independiente E & Ps. Exxon ha bajado un poco más del 2 por ciento; BP ha bajado un 3,7 por ciento; Royal Dutch Shell ha caído más de un 6 por ciento y Total SA ha caído un 7 por ciento. Mientras tanto, Chevron ha subido un 4,5 por ciento.
El Wall Street Journal señaló que Hess Corp. es la acción con mejor desempeño este año, lo que puede sorprender a la mayoría de las personas. La compañía ha aumentado un 40 por ciento este año. Y si bien tiene una presencia significativa en el esquisto de EE. UU., Particularmente en el Bakken, la razón de su éxito no tiene nada que ver con el esquisto. De hecho, como señala el WSJ, el buen desempeño se produce a pesar del esquisto. Hess se ha asociado con ExxonMobil para explotar las enormes reservas de petróleo en alta mar frente a la costa de Guyana, donde las dos compañías han hecho descubrimiento tras descubrimiento. La costa de Guyana se considera fundamental para el éxito de Hess.
Mientras tanto, los perforadores de esquisto continúan desangrando efectivo a medida que aumentan la producción. Según el Wall Street Journal, las 43 mayores «compañías petroleras estadounidenses independientes» perdieron más de $ 90 mil millones combinados entre 2014 y 2018, «lo que provocó un éxodo de inversores de petróleo y gas», dijo el WSJ.
El estrés financiero en el parche de esquisto de EE. UU. Y el hecho de que las empresas han caído en desgracia, especialmente las que gastan imprudentemente, ha elevado la posibilidad de una desaceleración de la producción. Eso podría hacer que los precios del petróleo vuelvan a subir, lo que debería proporcionar algunos vientos de cola financieros a los precios de las acciones.
Sin embargo, esa lógica es la sabiduría convencional, que entró en juego en años pasados. Esta vez, hay poca evidencia de un repunte en la fe de los inversores, en parte debido a años de pérdidas, tanto en épocas de bajos precios del petróleo como también en épocas de precios más altos.
«La visión del sector en general ha llegado a un punto en el que es un espacio muy difícil para los inversores institucionales porque ha tenido un bajo rendimiento crónico», dijo a Reuters Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital en Carolina del Sur.
Continuó agregando: «Si miras en los últimos 18 a 24 meses, la razón por la cual este espacio es tan frustrante es porque cuando el petróleo se recupera, se recuperan, pero no tanto como crees que deberían … Pero cuando el petróleo entra, son aplastados «.
Las perspectivas no son buenas para la industria. A corto plazo, la guerra comercial entre Estados Unidos y China podría llevar a la economía mundial a una recesión, lo que probablemente arrastraría a la baja los precios del petróleo. Incluso en ausencia del riesgo económico, el mercado petrolero está observando un exceso en 2020. La ventaja parece limitada.
Mirando aún más lejos, existe una gran incertidumbre. Por un lado, los bajos retornos en el sector del esquisto bituminoso y la fuerte caída de la inversión aguas arriba después de la recesión del mercado petrolero de 2014 podrían provocar una crisis de oferta en la década de 2020. Ese es el caso alcista para el sector energético. Por otro lado, la demanda ya se está desacelerando y la crisis climática se está profundizando. El riesgo político y el aumento de los vehículos eléctricos representan una amenaza existencial para el crecimiento de la demanda de petróleo a mediano y largo plazo.
En otras palabras, el caso de las reservas de petróleo se ve obstaculizado a corto plazo y muy inestable a largo plazo.